1986年，美國(guó)哈佛大學(xué)的詹森(Michael C.Jensen)教授在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表《自由現(xiàn)金流量的代理成本、公司財(cái)務(wù)與收購(gòu)》一文，文中正式提出自由現(xiàn)金流量(Free Cash Flow，F(xiàn)CF)的概念企業(yè)產(chǎn)生的滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給企業(yè)資本供應(yīng)者的最大現(xiàn)金額。自由現(xiàn)金流量已成為企業(yè)價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域使用最廣泛、理論最健全的指標(biāo)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)更是要求上市公司年報(bào)中必須披露這一指標(biāo)。

　　關(guān)于自由現(xiàn)金流量的計(jì)算有著多種不同的方法，幾個(gè)較為典型的觀點(diǎn)如下：

　　(1)自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷)-(資本支出+營(yíng)運(yùn)資本增加)

　　科普蘭(Tom Copeland)(1990)

　　(2)自由現(xiàn)金流量=(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+股利收入+利息收入)×(1-所得稅率)+遞延所得稅增加+折舊-資本支出-營(yíng)運(yùn)資本增加

　　康納爾(Bradford Cornell)(1993)

　　(3)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)×(1-所得稅率)+折舊-資本支出-營(yíng)運(yùn)資本增加

　　達(dá)姆達(dá)蘭(Aswath Damodaran)(1996)

　　(4)自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-資本支出+資本支出和其他支出中的隨意支出部分

　　漢克爾(K.S.Hackel)(1996)

　　(5)達(dá)姆達(dá)蘭還提出股權(quán)自由現(xiàn)金流量的概念企業(yè)支付所有營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、再投資支出、所得稅和凈債務(wù)支付(即利息、本金支付減發(fā)行新債務(wù)的凈額)后可分配給企業(yè)股東的剩余現(xiàn)金流量，其計(jì)算公式為：

　　股權(quán)自由現(xiàn)金流量=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)+折舊-資本支出-營(yíng)運(yùn)資本追加額-債務(wù)本金償還+新發(fā)行債務(wù)

　　在區(qū)分股權(quán)自由現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量

　　雖然不同的學(xué)者對(duì)自由現(xiàn)金流量的理解不盡相同，但他們?cè)趯?duì)自由現(xiàn)金流量進(jìn)行解釋時(shí)都具有相同之處，即都是指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東(和債權(quán)人)的最大現(xiàn)金額。

　　結(jié)合我國(guó)上市公司信息披露的具體情況，科普蘭對(duì)自由現(xiàn)金流量的計(jì)算方法對(duì)我國(guó)企業(yè)比較適合，即“自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去追加的營(yíng)運(yùn)資本和在廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的資本支出”。

　　即：自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊及攤銷)-(資本支出+營(yíng)運(yùn)資本增加)。