票據(jù)騰挪一直是融資的“大戲”，但到底是什么操作路徑?“去年我經(jīng)手了大概有近百億的貼現(xiàn)票據(jù)，其中相當(dāng)一部分是我個人業(yè)務(wù)，有專門的人到江浙或者山西縣城一帶收票據(jù)，然后到銀行貼現(xiàn)。”某國有銀行下屬分行工作人員吳山峰(化名)稱。

而吳山峰口中的“個人業(yè)務(wù)”，其實就是江浙、山西相當(dāng)盛行的民間票據(jù)融資。

通常情況下，有貼現(xiàn)需求的企業(yè)可以拿票據(jù)直接到銀行貼現(xiàn)。“但是銀行貼現(xiàn)手續(xù)復(fù)雜，貼現(xiàn)利率高，而且貼現(xiàn)時還必須繳納增值稅發(fā)票。”吳山峰解釋。

“民間票據(jù)融資一般都是由在銀行的關(guān)系人、中介人、企業(yè)三方組成。”吳山峰說道，由中介人向需要貼現(xiàn)的企業(yè)收票據(jù)，轉(zhuǎn)手給銀行關(guān)系人，這些銀行關(guān)系人一般可以和銀行商定比較低的貼現(xiàn)利率，并能夠負責(zé)資金迅速到賬。而吳山峰則扮演著銀行關(guān)系人的角色。

就是在上述三方配合下，企業(yè)可以在短時間內(nèi)，通過多次開票、貼現(xiàn)，最終到手的資金達到初始資金的20倍。

事實上，在民間票據(jù)融資活動中，像吳山峰這樣的“銀行關(guān)系人”角色固然重要，但更關(guān)鍵的還是扮演“票據(jù)掮客”身份的中介人。

而票據(jù)掮客的功能之一是扮演“真實”貿(mào)易往來關(guān)系的“供貨商”。在“掮客”隨身攜帶的皮夾包中，裝有大量皮包公司的印章，這正是“真實”貿(mào)易背景的出處。

“一般我經(jīng)手的，是我自己關(guān)系的票據(jù)貼現(xiàn)，大概在40分鐘之內(nèi)，就能夠完成貼現(xiàn)�，F(xiàn)在央行查得緊，貼現(xiàn)利率已經(jīng)上升到5.3%左右。這其中，給銀行關(guān)系人差不多一個點的好處。”常年在浙江省倒騰票據(jù)的“掮客”張良說。

而向企業(yè)收取票據(jù)支付價格與銀行貼現(xiàn)利率之間，存在一定價差，“這是我們的收入來源之一。”張良表示，“當(dāng)然，不同區(qū)域市場之間也存在價差。”差價是“票據(jù)掮客”的常規(guī)收入，而另一部分收入則更為隱秘，且更高。如一些所謂的投資顧問公司幫小企業(yè)、微型企業(yè)墊資開票、貼現(xiàn)，從中收取高額回報。

“現(xiàn)在銀行貸款緊縮那么多，而且審核手續(xù)嚴格，像我們這類小公司，如果沒有足量資產(chǎn)提供抵押，還是沒辦法從銀行貸款融資的。”浙江郵輪圃煲檔鈉笠抵骼盍(化名)稱，票據(jù)貼現(xiàn)無需擔(dān)保、不受資產(chǎn)規(guī)模限制的特性對他們來說更為適用。

就在今年3月，李霖通過票據(jù)貼現(xiàn)，融到400萬元資金，使用周期為6個月，但一共付出了84萬元的成本，相當(dāng)于年利率21%。

其融資路徑為，李霖要在當(dāng)?shù)匾患页巧绦虚_出一張銀行承兌匯票，但保證金存款由一家投資顧問公司墊付，而后，經(jīng)過這家投資咨詢公司的包裝(提供“真實”貿(mào)易背景)，這張銀票通過貼現(xiàn)，資金進入李霖的企業(yè)賬戶。

這其中，投資公司收取3%-5%不等的手續(xù)費用。

之所以如此折騰，關(guān)鍵是投資公司不放心把錢直接借給李霖，要求一定要通過銀行渠道。

而李霖說，6個月、20%的融資成本并不是最高的，更高的還能達到30%。

另外，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示的僅是貼現(xiàn)量，承兌量可能更大，因為還有一部分票據(jù)沒有進入銀行體系貼現(xiàn)。而在民間，票據(jù)或是在流轉(zhuǎn)之中，或是被作為投資工具，中介人(如投資顧問公司、擔(dān)保公司)從企業(yè)收票后，不急于出手，等有企業(yè)急需資金時，再找渠道進行貼現(xiàn)。

“我們只是小打小鬧，現(xiàn)在擔(dān)保公司才是大批量的(票據(jù))‘倒賣’專職隊伍。”張良說。由于擔(dān)保公司、投資咨詢公司的加入，票據(jù)“掮客”呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化態(tài)勢。

但問題是，貼現(xiàn)資金如何騰挪?吳山峰說，擔(dān)保公司可以通過有正規(guī)實業(yè)背景的股東運作，完成開票，從銀行貼現(xiàn)資金后，扣除增值稅發(fā)票和其他費用支出，一方面擔(dān)保公司獲取部分盈利，另一方面獲得貼現(xiàn)資金的企業(yè)還可將資金投入到短期高息拆借中獲利。

除此之外，票據(jù)被眾相追逐的原因之一是，雖然票據(jù)貼現(xiàn)具備信貸功能，但它卻不受信貸利率管制，而是通過轉(zhuǎn)貼現(xiàn)進入銀行間市場，票據(jù)貼現(xiàn)利率是由金融市場決定的市場化利率。

而如此龐大規(guī)模的票據(jù)貼現(xiàn)，隱藏的是更加龐大的風(fēng)險，齊魯銀行的巨額票據(jù)詐騙案就引起了監(jiān)管層的警惕。